Metro Mining (ASX:MMI) наращивает добычу бокситов, используя масштаб для повышения рентабельности

Интервью с Саймоном Уэнсли, управляющим директором и генеральным директором Metro Mining Ltd. Дата записи: 31 октября 2023 г. Наращивание производства низкозатратных бокситов на фоне растущего спроса Metro Mining — австралийская компания, занимающаяся исключительно добычей бокситов, которая имеет все шансы на значительный рост в связи с резким ростом мирового спроса на алюминий. Бокситы — единственная руда, используемая для производства алюминия, металл, спрос на который стремительно растёт в связи с производством электромобилей, развитием инфраструктуры возобновляемой энергетики и другими направлениями. Metro Mining, единственная компания, занимающаяся исключительно добычей бокситов, акции которой котируются на Австралийской фондовой бирже (ASX), использует свои низкозатратные производственные мощности и собственную шахту для быстрого масштабирования производства. В настоящее время компания эксплуатирует одну бокситовую шахту, расположенную в удобном для отгрузки месте в Квинсленде, Австралия. После спада, связанного с COVID-19, в 2020–2021 годах, Metro назначила нового генерального директора для руководства операционным процессом. Основное внимание уделяется расширению производства, снижению рисков и повышению производительности для повышения рентабельности. Metro приближается к завершению финансируемого проекта расширения, который позволит увеличить производство примерно с 3,5 млн тонн в 2022 году до 6-7 млн тонн в 2023 году. Компания уже заключила многолетние соглашения о закупках, которые поддержат этот рост. Тем временем, цены на бокситы выросли более чем на 20% из-за ужесточения ситуации на мировых рынках. Благодаря оптимизации производства, Metro достигает рентабельности около 14 долларов США на тонну при целевом уровне производства 6 млн тонн. Прогнозируется, что это принесет 90 млн долларов США по EBITDA в 2023 году. Возможность расширения Проект расширения обеспечивает исключительную доходность с внутренней нормой доходности (IRR) более 80% на основе консервативных долгосрочных прогнозов цен на бокситы. Капитальные затраты составляют всего 32 млн долларов США с использованием существующей инфраструктуры на предприятии Metro. Руководство видит потенциал чистой приведенной стоимости (NPV) в размере 400-600 млн долларов США исходя из сценария производства 6-8 млн тонн. Это выгодно отличается от текущей рыночной капитализации, составляющей около 80 миллионов долларов США. Расширение производства открывает Metro перспективы для десятилетий низкозатратного производства в непосредственной близости от ключевых азиатских рынков. Оно также снижает операционные риски, обеспечивая избыточность и гибкость. Масштабное производство обеспечивает значительную экономию на перевозках и топливе, которая теперь закреплена многолетними контрактами. Плавный выход на проектную мощность, достигнутый в 2022 году, вселяет уверенность в том, что Metro сможет реализовать свои планы расширения. Прогноз спроса на бокситы Прогнозируется, что мировой спрос на бокситы будет расти более чем на 8% в год в этом десятилетии благодаря резкому росту потребления алюминия. Алюминий все больше востребован в производстве электромобилей, инфраструктуре возобновляемой энергетики, потребительской электронике и других отраслях. Он обладает проводимостью, сопоставимой с медью, но при этом стоит значительно дешевле и весит гораздо меньше. Даже на фоне замедления роста в Китае рынки алюминия и электромобилей растут быстрее. Хотя в настоящее время Китай доминирует в производстве алюминия, ожидается, что Индия и Юго-Восточная Азия будут способствовать дальнейшему росту спроса в течение следующего десятилетия. В ближайшей перспективе Китай поглощает мировые запасы бокситов, при этом импорт уже вырос на 15% в 2022 году. Ожидается, что в ближайшие годы страна будет нуждаться в дополнительном импорте бокситов на 18–20 миллионов тонн. Это значительно превышает планы Metro по расширению. Несмотря на риски снижения, Metro также обладает гибкостью, поскольку около 20% ее объемов 2023 года не законтрактованы, что позволяет сохранить потенциал роста на спотовом рынке. Инвестиционный тезис и катализаторы После завершения реструктуризации и полного финансирования расширения, Metro Mining предлагает инвесторам кредитное плечо, позволяющее им использовать растущий спрос на бокситы. Акции компании торгуются со значительным дисконтом к ее потенциальной чистой приведенной стоимости (NPV). Риски исполнения остаются, но, судя по всему, хорошо управляемыми, учитывая взвешенное наращивание операционной деятельности Metro. К краткосрочным катализаторам относятся полноценный запуск расширения в 2023 году, а также дальнейший рост рентабельности, прибыли и денежного потока. По мере реализации Metro своих планов рынок, по всей видимости, будет готов устранить расхождение в оценке. Metro предлагает инвесторам своевременную возможность воспользоваться преимуществами революции в алюминиевой промышленности и электромобилях. Ознакомьтесь с профилем компании Metro ...